도널드 트럼프가 백악관을 되찾으면 인플레이션을 통제하기 위한 연방준비제도의 싸움은 새로운 도전에 직면하게 될 것이며, 이는 미국 중앙은행을 전 공화당 대통령의 조준선에 다시 올려놓을 수 있는 역학 관계에 놓이게 될 것입니다.
많은 경제학자들은 트럼프의 관세 의제와 수백만 명의 불법체류자 추방 목표, 재정적자 확대 가능성이 결합되어 현재 완화되고 있는 물가 상승 압력을 재점화하고 연준이 현재보다 더 제한적인 통화 정책으로 대응할 가능성이 높다고 보고 있습니다.
예측가들은 수입품에 10%의 관세를 부과하고 중국산 제품에 더 높은 관세를 부과하려는 트럼프의 계획이 인플레이션을 일시적으로 급등시키고, 추방으로 인해 남은 근로자의 임금이 상승하여 압력을 가중시킬 것이라고 예측합니다.
예를 들어, 후보들의 정책적 입장을 살펴보는 옥스퍼드 이코노믹스 모델에 따르면 트럼프 2기 행정부에서 연준이 면밀히 추적하는 식품 및 에너지 가격을 제외한 인플레이션은 현행 세출법 및 정책 하에서 예상되는 것보다 0.3~0.6% 포인트 높은 수치를 기록할 것으로 예측됩니다.
이는 조 바이든 대통령이 경선에서 사퇴한 현재 유력한 후보인 카말라 해리스 부통령이 이끄는 민주당 행정부 하에서 0.1 ~ 0.2% 포인트의 잠재적 초과 인플레이션과 비교됩니다. 옥스퍼드와 다른 사람들은 해리스가 바이든의 경제 정책을 대체로 이어갈 것으로 보고 있습니다.
'리그 어웨이'
인플레이션이 다시 상승하면 공격적인 금리 인상 이후 사상 최고 수준의 인플레이션을 진정시키고 중앙은행의 목표치인 2%로 후퇴하고 있는 연준에 큰 타격이 될 수 있습니다. 현재 시장은 9월 금리 인하를 예상하고 있으며, 그 이후에도 추가 인하가 있을 것으로 전망하고 있습니다.
미국 공식 통화 및 금융 기관 포럼의 회장이자 민주당과 공화당 대통령 모두에서 미국 재무부를 거친 베테랑인 마크 소벨은 “트럼프 경제 프로그램은 본질적으로 인플레이션을 유발합니다.”라고 말합니다. “훨씬 더 높은 관세, 확장적 재정 정책, 이민자 대량 추방: 이 모든 요인이 결합되어 인플레이션과 금리를 지금보다 더 높게 끌어올릴 것입니다.”
KPMG 미국의 수석 이코노미스트 다이앤 스웡크는 트럼프의 관세 인상과 외국인 노동자에 대한 “급격한” 억제 조치가 인플레이션의 “부활”을 의미하며, 이는 연준이 “훨씬 더 오래” 금리를 현 수준에서 유지하도록 강요할 가능성이 높다고 말했습니다.
TD 증권의 수석 미국 거시 전략가인 오스카 무노즈는 바이든과 해리스의 무역 접근법은 “트럼프가 관세 정책과 관련해 제안해온 것과는 여전히 거리가 멀다”고 말했습니다. 그는 해리스 행정부가 추구할 것으로 예상되는 “외과적” 무역 조치에 대해 “이러한 정책이 인플레이션/성장률 전망에 의미 있는 리스크로 작용할 것으로 예상하지 않는다”고 말했습니다.
에버코어 ISI 애널리스트들은 트럼프가 승리할 경우 연준이 새로운 전망에 시장보다 더 느리게 대응할 것으로 보고 있습니다. 그러나 트럼프가 승리하면 정책 입안자들이 내년에 예상되는 금리 인하를 일부 축소할 수 있으며, 2025년 후반에 금리 인상을 단행할 가능성도 있다고 그들은 말했습니다.
트럼프의 정책 의제가 인플레이션 상승에 대한 경제학자들의 기대를 어떻게 꺾을 수 있느냐는 질문에 트럼프 캠프의 캐롤라인 리빗 공보관은 이렇게 말했습니다: “미국 국민은 어느 대통령이 주머니에 더 많은 돈을 넣었는지 경제학자들이 말해줄 필요가 없습니다.”
“트럼프 대통령이 백악관으로 돌아가면 친성장, 친에너지, 친일자리 의제를 다시 실행하여 생활비를 낮추고 모든 미국인의 삶을 향상시킬 것입니다.”
'변화된 예측에 대응하기'
연준이 트럼프 승리의 영향을 어떻게 고려할지는 불분명하지만, 적어도 한 전직 미국 중앙은행가는 연준이 단기 금리 인하를 고려할 때에도 이를 고려하기 시작해야 한다고 생각합니다.
“트럼프의 승리가 유력해 보인다면, 연준은 트럼프가 공개적으로 발표한 정책이 실행될 경우 인플레이션 충격에 대응하기 위해 정책을 뒤집어야 할 가능성이 있는 경우 현재 데이터에 근거한 인하가 타당한지 고려해야 할 것입니다."라고 전 보스턴 연준 총재 에릭 로젠그렌은 이번 달 소셜 미디어 사이트 X에 썼습니다. “그것은 정치가 아니라 변화된 예측에 대응하는 것입니다.”
하지만 토마스 바킨 리치몬드 연준 총재는 이에 대해 경고했습니다.
그는 지난주 기자들에게 향후 정부 조치에 대한 기대에 대해 “오늘 정책을 만드는 것은 매우 어려울 것 같다”고 말했습니다.
한편, 이달 초 제롬 파월 연준 의장은 관세 확대와 같은 향후 정책 변화의 영향에 대해 의회 청문회에서 언급을 거부했습니다.
슬로우 번
오바마 행정부의 전 경제자문위원회 위원장이자 현재 하버드 대학교의 경제학 교수인 제이슨 퍼먼은 인플레이션의 변화는 다소 느리게 진행될 것이라고 말했습니다. 그는 “5, 6% 인플레이션에 대해 말하는 것은 아니지만 인플레이션은 지금보다 더 높아질 것이며 통화 정책도 더 긴축적일 것”이라고 말했습니다.
금리 인하를 축소하거나 심지어 번복하는 연준에 대해 승리한 트럼프가 어떻게 대응할지도 또 다른 와일드카드입니다. 트럼프는 임기 중 자신이 연준 의장으로 임명한 파월과 충돌한 것으로 유명하지만, 최근 블룸버그와의 인터뷰에서 2026년 의장 임기가 만료되기 전에 파월을 축출하지 않겠다고 말했습니다.
버클리 캘리포니아 대학교의 경제학 및 정치학 교수인 배리 아이켄그린은 금요일 페루에서 열린 한 행사에서 트럼프가 자신의 정책 선택의 부작용에 반대한다면 연준을 다시 만들기 위해 노력할 수 있다고 말했습니다.
아이쳉그린은 “2026년 5월이 되면 트럼프 대통령은 인플레이션 상승 압력을 상쇄하기 위해 행동하지 않고 오히려 악화시키는 연준 의장을 지명하는 보다 간단한 선택을 할 수 있을 것”이라고 말했습니다.
즉, 투자자들은 연준을 강하게 압박하는 데 드는 비용을 크게 늘릴 수 있습니다.
카토 연구소의 무역 정책 전문가인 스콧 링시콤은 “연준의 독립성을 약화시키려는 시도에도 최소한 시장의 반응이 있을 것”이라며 선출직 공무원들이 그러한 조치를 재고하도록 유도할 수 있다고 말했습니다.
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